【半岛平台】甩卖法国子公司 森马服饰国际化首战失利

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 仿真交易 客户端 　　id="stock_sz002563">森马服饰国际化首战失利　　出售法国子公司Sofiza SAS100%股权，宣告森马服饰国际化首战失利。　　在休闲娱乐服饰快速增长陷于瓶颈、童装板块竞争激化之时，森马服饰将国际化作为新的五年战略，寄希望于海外市场和外延式扩展来保持快速增长。　　但是，规模快速增长、业绩下降、存货走高……扩展带给的隐患也是显而易见的。　　甩卖法国子公司　　对于握数十亿现金的森马服饰来说，上岸更容易、并购资产亦难于，无以就无以在资产的统合和运营能力。

这一次，也许邱光和与他的团队确切看见了这一点。　　最近，森马服饰（002563.SZ）公告，白鱼出售法国全资子公司Sofiza SAS100%股权，接盘方为公司第三大股东森马集团。启信宝表明，该集团由森马服饰实控人邱光和家族掌控。

　　森马集团允诺，本次交易是为了减少上市公司经营风险，并购已完成后，将会在中国境内积极开展新的经营业务或不断扩大原先业务，且并购已完成一年内，允诺解决问题潜在的同业竞争。　　董事会已通过这一子公司出售议案，审核、评估工作仍未已完成，交易价格未知。　　森马服饰以1.1亿欧元（大约人民币8.44亿元）并购Sofiza SAS100%股权还将近两年。　　2018年10月，森马服饰并购Sofiza SAS，间接掌控Kidiliz 集团 100%股权，这被各界看做公司国际化的最重要一步。

　　Kidiliz 集团总部坐落于时尚之都巴黎，有数50多年历史，为欧洲中高端童装行业的领军企业，旗下享有10 个著名自有童装品牌以及5个许可品牌，产品覆盖面积中高端、新生儿到青少年。全球共计8 家子公司，享有过万销售网点和超强800家门店。　　2017 年Kidiliz 集团构建营业收入 4.27 亿欧元，税后净利润-0.27 亿欧元。

　　森马服饰回应，并购Sofiza SAS，合乎公司长年战略，交易已完成后，公司将沦为全球童装行业最重要的参与者。　　法国公司和公司既有的巴拉巴拉品牌，在童装业务上定位和市场有序，在研发、市场、订购等方面具备统合效应。

　　既然如此，资产结算仅有一年多，为何又急匆匆地甩出去？　　其根本原因是，欧洲经济持续萧条，Kidiliz集团收益下降、店铺增加，森马服饰没将该公司盘活的信心和能力，亏损已相当严重波及上市公司。　　数据表明，2018年第四季度、2019年和2020年一季度，Sofiza SAS分别亏损0.49亿元、3.07亿元和1.21亿元。　　向海外要规模　　“森马”由温商邱光和在1996年创办，预示着国内服饰行业潮流飞舞，森马与美邦服饰（002269.SZ）沦为国内休闲娱乐服饰两大知名品牌。　　美邦一度喜为行业坚决大哥，却因战略失策，渐渐式微；森马能较慢兴起、扳平美邦，归功于邱光和的坚决和精辟的战略眼光。

　　森马服饰最近几年的高速快速增长，童装业务居功至伟。2002年创办的balabala已倒数十多年位居国内童装行业第一。

　　数据表明，2011年森马服饰上市当年，休闲娱乐服饰收益55.87亿元（占到总收入的72.0%）、童装收益20.53亿元（占到总收入的26.46%）。　　随后几年，休闲娱乐服饰板块快速增长放缓、近乎衰退，童装板块维持快速增长增长势头，并在2017年以63.22亿元收益，首次多达休闲娱乐服饰，沦为公司第一大收益来源。

　　2019年，因Sofiza SAS并表格，森马服饰童装收益快速增长43.50%，超过126.63亿元，完全是休闲娱乐服饰收益的两倍。　　森马服饰两大业务的消长，在销售终端显著反映。2011年末，公司休闲娱乐服饰和童装门店分别为4000多家和3000多家，到2019年末，两个板块门店数分别变成3766家和6491家。

　　作为一家传统服装企业，要想要持续增长，大多不能大大开店或创办新的品牌再行开店。　　握重金，森马服饰仍然坚决多品牌的发展战略，从最初的“森马”和“巴拉巴拉”两大品牌，扩展到2019年末的12大主要品牌。　　门店的扩展总有天花板，童装市场随着各大服装品牌的了解，早就是红海一片。

　　走进中国市场、进占海外，沦为森马服饰的自由选择。　　2018年，森马服饰与国际著名战略咨询公司合作，制订了新的五年发展规划，明确提出了“全球领先的时尚服务提供商”愿景，月将国际化提及战略高度。

　　只不过，更加早于之前，森马服饰对“上岸”有数探寻。2015年4月，公司以200亿韩元（大约人民币1.15亿元），股份韩国ISE 新的发售股份，沦为持有人该公司17.67%股份的第二大股东。不过，2018年12月，公司将要持ISE股份全部出让过来。　　与此同时，公司出资3427.30 万元，股份华裔时装设计师吴季刚的JWU, LLC.新的发售股份，沦为持有人该公司11.00%股权的股东。

双方还誓约，在上海正式成立合资公司，在中国经营JWU 系列品牌产品。　　在此期间，公司也在前进森马和巴拉巴拉品牌上岸。截至2019年末，两大品牌已在沙特、蒙古、印尼等国开办30家门店及专柜。

　　存货再次低企　　扩展和国际化根本都是一把双刃剑。　　2019年，Sofiza SAS并表格，森马服饰营收快速增长23.01%，超过193亿元，但公司归母净利润15.5亿元，同比下降8.52%，这与Sofiza SAS的亏损有必要关系。　　而对于传统服装企业来说，扩展中带给的存货等一系列问题，可能会沦为公司的命门。这一点，森马服饰在几年前深有体会。

　　近年，森马服饰减缓扩展，各项指标也已出现异常。　　随着高端品牌的引进，2019年公司毛利率首次突破40%，超过42.53%，但7.93%的净利率也沦为上市以来的最低点。　　公司存货规模持续走高，2019年末为41.09亿元，比2017年减少17.25亿元；存货占到流动资产的36.33%，比2017年提升近10个百分点。

期末存货周转天数为138.11天，比上年提升近10天。今年一季度，不受疫情影响，这一数字堪称攀升至226.81天。　　业绩预告片修正公告表明，今年上半年，预计公司归母净利润0-7221.06 万元，同比下降90%-100%。

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